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　　新的一年，每个行业都在寻求突破或转变，以更好地迎合消费者需求，这构成了我国消费升级的重要动力。而广发消费品精选基金经理李琛的使命则是在经济转型和消费升级背景下，寻找具有长期稳健成长能力的上市公司投资价值。

　　展望2017年，李琛认为，在经济平稳、流动性稳健、市场风险偏好下降背景下，股市维持区间震荡的概率大。今年将是选股深化的一年，挖掘真成长是长期制胜的有效途径。

　　今年将是选股深化的一年

　　对于股市维持区间震荡的判断，李琛认为主要基于三方面因素的考虑，包括国内经济预计维持平稳温和区间、流动性稳健、市场风险偏好下降等。

　　“去年经济较明显的一个特征是上游产品价格涨价带动上游企业盈利好转，主要是因为经过前几年的低迷，行业自身出清了部分产业，库存也处于周期底部；同时，政府供给侧改革推进，改善了上游行业的供需格局。而今年需要从下游需求端着眼考虑，未来要观察上游的利润好转能否传导到中游，然后下游需求端是否可以成为进一步拉动上游价格上涨的动力。”李琛分析，房地产和汽车在今年对经济的拉动力会减弱，下游需求主要靠基建，消费较为平稳温和。国内经济2017年有可能某些季度指标会复苏强劲，全年而言，维持一个较为平稳温和区间。

　　其次，市场流动性稳健也会影响今年股市的收益率。李琛介绍，今年政府对于货币政策的表态不再是过往稳健宽松的态度，而是给出了中性表态。另一方面，微观数据显示，利率从去年底已经开始步入上行趋势。为此，李琛预计，今年市场流动性整体稳健，利率中枢将高于去年。此外，从国际市场环境看，海外市场出现的黑天鹅事件依旧会在一定程度上影响全球资本市场，进而影响到市场风险偏好。

　　因此，在李琛看来，今年股市没有系统性的向上行情，预计市场大部分时间会表现为区间震荡。在流动性稳健和风险偏好下降的大环境下，对全年整体收益率预期较为稳健，需要以更加深入的研究去挖掘个股，长期配置，以获得稳定收益为目标。“今年将是选股深化以及更加回归基本面，以盈利为主要导向的一年。”李琛向记者表示。

　　稳扎稳打深挖个股成长价值

　　在这样的环境下，李琛表示2017年的投资更要坚守她多年来稳健，深入研究，关注企业内在价值的投资风格。作为典型的价值派选手，李深在长达10年的基金投资管理生涯中，一贯不博风口、不追热点，尤为强调稳扎稳打，坚持在复杂多变的环境中寻找景气上升中的行业和个股的投资价值，形成了“以绝对收益的投资思路对待每一只买入的股票，深入挖掘公司竞争优势，以期待寻找到能长期收益的稳健成长型公司”的投资理念。

　　记者注意到，2016年2月，李琛接管广发消费品精选混合基金（270041）后，该基金的持仓数据也真实展现了她的投资风格。2016年年初，李琛判断股市将继续去杠杆，经济基本面将重回市场关注。而经济基本面脱实向虚的情况并无法支撑成长股牛市中的高估值，股市将更加关注企业盈利的稳定和可预测性。在此判断基础上，李琛采取防御措施，控制股票仓位和节奏，提前于市场重配依旧处于底部被市场忽略的高端白酒、家电。这一配置在半年后逐步得到了市场的验证。同时李琛在2016年高度关注国际政治风险对市场的影响，在黄金的配置上也有较好的收益。总体而严，广发消费品精选重配了贵州茅台、小天鹅、美的集团、索菲亚、泸州老窖、老板电器等牛股，为该基金业绩的领先作了较大的贡献。

　　根据Wind数据，自2025-08-07成立至今年2月10日，广发消费品精选累计投资回报104.6%，排进同类基金前1/3。海通证券和银河证券在近期发布的基金评价报告中，双双给予该基金三年期四星评级。而2016年在李琛的管理下，广发消费品精选逆市取得正收益，累计净值涨幅为6.49%，在股票仓位为60%-95%的偏股型基金中排名15/388，相对业绩比较基准收益率13.1%，领先优势更明显。

　　对于今年的投资机会，李琛认为可以自上而下从四个维度在景气度上升的行业中，踏踏实实寻找估值合理、业绩增长稳定的个股。一是国家政策支持、未来行业景气度向好、公司技术以及竞争格局逐步向好的行业，如环保；二是稳定成长，行业格局稳定的家电、食品饮料；三是底部复苏明显的行业，如LED行业；四是基建投资拉动的中游行业复苏板块，如一带一路。